3月，在美元指数拐头向上以及国内宏观面预期向好的背景下，锌再次沦为市场的热门品种。沪锌主力合约于3月初更进一步强势推升，碰最低14785元/吨，重写半年内高点。然而，在投机热情消失后，锌价重返基本面主导。

国内原料库存渐渐被消耗，锌精矿末端经常出现趋紧迹象，消费较慢完全恢复消化现有累积库存，但由于此前累积了大量的金属库存，锌市场再次发生根本性的改变言之尚早。我们指出，虽然供应经常出现膨胀，但受限于消费增长速度较慢，短期内锌价或有回升的风险。国产加工费显露上调迹象春节以后，沪伦锌比值以及进口加工费双双加快暴跌，锌精矿进口大幅度亏损造成年后至今锌精矿进口量叛至极低水平。国内冶炼厂在春节前黑市的大量原料库存已逐步消化只剩。

近期，国内冶炼厂对国产矿的答问话价有所增加，国产锌精矿加工费也经常出现了上调迹象。根据调研，部分地区国产锌精矿加工费经常出现100—200元/吨平均的上调，南方部分地区加工费也经常出现了5000元/吨左右的近期低价。沪伦锌比值较低，提炼锌进口量较少自2月开始，沪伦锌比值加快暴跌，造成提炼锌进口亏损愈发不断扩大，金属锌进口窗口重开。

丧失提炼锌进口的途径，市场供应不能倚赖国内冶炼厂的产量，锌精矿加工费的上调，对国内冶炼厂的生产已构成制约。纵然国内提炼锌生产不受原料制约的影响，近3个月以来生产量仍然上升，但春节以后国内锌锭社会库存高达45万吨，返回2013年8月以来的水平。将近几周，华东及华南市场消费较慢衰退，据仓库实地对系统，出库量已回至近年来的中轴水平，但鉴于目前低企的库存，库存消费比多达3周水平，使得国内消化库存面对较小的压力。总体而言，基本面上，国内原料库存渐渐被消耗，锌精矿末端经常出现趋紧迹象，但受限于低企的锌锭库存，锌市场再次发生根本性改变言之尚早。

我们指出，虽然供应经常出现膨胀，但受限于消费增长速度较慢的容许，短期内锌价或有回升的风险，沪锌主力合约预计至13700—14100元/吨。

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